許多考生感到CFA一級的固定收益證券(Fixed Income Analysis)考點較多較散，難以復習。其實，固定收益證券的內容大致可以分為三大部分。

       固定收益證券的內容

       一、債券的合同條款

       1.基本條款：包括債券的maturity，par value，coupon rate。這三條決定了債券未來的現金流，也就是債券定價模型的分子。

       2.基本條款的衍生：由maturity的不同產生bill，notes，bond。由coupon rate的不同產生Zero-coupon bond，Floating-rate bond等。

       3.嵌入期權條款：包括債券發行人的權力(callable，prepayment等)和債券持有人的權力(puttable， convertible等)。

       4.嵌入期權條款的衍生：callable bond (MBS)，puttable bond。

       5.債券的發行人：根據發行人的不同，分為國債、機構債券、市政債券、企業債券等。

       二、債券的風險

       1.Interest rate risk：yield curve平行移動為interest rate risk，非平行移動為Yield curve risk。

       2.Yield curve risk：yield curve非平行移動為yield curve risk。

       3.Call risk (Prepayment risk)：callable bond利率下降有call risk。

       4.Reinvestment risk：reinvestment risk與interest rate risk反相關。

       5.Credit risk：包括Default risk，Credit spread risk，Downgrade risk。外部信用增強的三個方法：第三方擔保、銀行信用證、債券保險。

       6.Volatility risk：只有含有嵌入期權條款的債券(callable，puttable)才有volatility risk。

       三、債券的定價

       1.債券定價公式：現金流折現。

       2.每個時點的折現率不同：利率期限結構。附帶即期利率和遠期利率。

       3.債券的收益率：到期收益率(YTM)。

       4.債券的利差：包括Nominal Spread，Zero-Volatility Spread，Option-adjusted spread (OAS)。

       5.債券利率風險的度量：duration和convexity。

       Fixed Income 這部分的內容，圍繞著固定收益類證券定價、固定收益證券的風險和收益率這幾個核心展開。一級中只要求會對無風險的固定收益類證券（一般指國庫券）定價。而 債券價格就是它所有未來現金流用到期收益率進行折現的現值，所以我們必須要知道它的現金流結構以及適用的折現率。